保持物價(jià)基本穩(wěn)定，是今年宏觀調(diào)控的一項(xiàng)重要任務(wù)抗
通脹成本有多高——訪中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生
本輪通脹主要是需求拉動(dòng)型的周期性通脹。經(jīng)驗(yàn)顯示，中國(guó)控制通脹的成本相對(duì)溫和，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響不是很大。
抗通脹的成本是對(duì)2011年經(jīng)濟(jì)展望的一個(gè)關(guān)鍵因素。所謂抗通脹的成本，是指為實(shí)現(xiàn)政府控制通脹的目標(biāo)而在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上付出的代價(jià)。這涉及本輪通脹的性質(zhì)以及可能影響通脹持續(xù)性的一些經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)。
本輪通脹是周期性的，主要反映需求壓力
記者：去年11月，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲5.1%，創(chuàng)28個(gè)月來(lái)新高。你怎么看本輪通脹的原因呢？
彭文生：要通過(guò)三個(gè)因素來(lái)分析通脹性質(zhì)：貨幣供給、需求壓力和成本因素。關(guān)于這三個(gè)因素對(duì)本輪通脹影響的重要性，市場(chǎng)上不同的觀點(diǎn)各有側(cè)重。持傳統(tǒng)貨幣學(xué)派的觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)2009年貨幣和信貸的擴(kuò)張是導(dǎo)致本輪通脹的主要原因。還有一些觀點(diǎn)認(rèn)為，勞動(dòng)力供給因素導(dǎo)致的工資成本長(zhǎng)期上漲是引起通脹的重要因素。類(lèi)似的觀點(diǎn)認(rèn)為，整體通脹的上漲是由于農(nóng)產(chǎn)品和大宗商品價(jià)格相對(duì)其他產(chǎn)品價(jià)格呈長(zhǎng)期上漲的趨勢(shì)。我認(rèn)為結(jié)構(gòu)性因素和供給因素可能起到了推動(dòng)價(jià)格的作用，但本輪通脹與過(guò)去10年中的兩次通脹一樣，主要是需求拉動(dòng)，呈現(xiàn)周期性特征。
貨幣增發(fā)通過(guò)拉動(dòng)總需求影響通脹。雖然大多數(shù)人認(rèn)為通脹是貨幣超發(fā)的結(jié)果，但貨幣總量和通脹的關(guān)系并不穩(wěn)定，尤其是廣義貨幣（M2）。例如2007—2008年通脹上升前，M2并沒(méi)有顯著上升。貨幣的擴(kuò)張主要是通過(guò)拉動(dòng)總需求從而影響通脹的，也就是說(shuō)，貨幣的擴(kuò)張最終能夠轉(zhuǎn)化成多大的通脹壓力，取決于貨幣擴(kuò)張能在多大程度上拉動(dòng)總需求。因此，在預(yù)測(cè)通脹時(shí)不能只關(guān)注貨幣因素，也有必要參考其他的指標(biāo)，尤其是反映需求壓力的指標(biāo)。
狹義貨幣（M1）之所以領(lǐng)先通脹，是因?yàn)镸1反映需求變化。M1增速通常比CPI走勢(shì)領(lǐng)先8個(gè)月，與CPI有更強(qiáng)的關(guān)系，但如何解釋這種關(guān)系并不容易。有些人可能認(rèn)為這證明貨幣主義的通脹觀點(diǎn)是正確的：貨幣供給過(guò)剩導(dǎo)致通貨膨脹。M1包括沒(méi)有利息的流通中的貨幣和利息很少的活期存款。除非為滿足交易性需求，大多人都不會(huì)愿意持有過(guò)多現(xiàn)金和活期存款。因此，M1是由交易需求引起的。換言之，M1增長(zhǎng)反映的是貨幣需求而非貨幣供給的變化。這就是為什么M1增速在2006—2007年間經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁之時(shí)會(huì)出現(xiàn)回升。最近幾個(gè)月M1和M2的增長(zhǎng)從高點(diǎn)顯著回落，顯示通脹壓力將會(huì)下降。
隨著產(chǎn)出缺口下降，內(nèi)需已恢復(fù)正常，其他指標(biāo)也表明需求壓力可能已有所緩解。從產(chǎn)出缺口來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)2010年上半年增長(zhǎng)較快，其對(duì)通脹的影響滯后2—3個(gè)季度，導(dǎo)致下半年通脹上升。在政府實(shí)施房地產(chǎn)調(diào)控之后，產(chǎn)出缺口已經(jīng)收窄。目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速保持穩(wěn)健，沒(méi)有過(guò)熱。預(yù)計(jì)2011年經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?010的10.2%放緩至9.3%。這個(gè)速度接近中國(guó)現(xiàn)階段的潛在增長(zhǎng)水平，因此經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)不大。
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