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經(jīng)濟(jì)方面， 中國政府及時(shí)調(diào)整了宏觀政策方向，實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，從投資、出口、消費(fèi)、行業(yè)振興、區(qū)域經(jīng)濟(jì)、深化制度改革等所有層面推出政策組合拳，通過4萬億經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃、十大行業(yè)振興和調(diào)整規(guī)劃等一攬子經(jīng)濟(jì)刺激政策中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)取得了顯著成效，預(yù)計(jì)2009年全年GDP增長8。4%。預(yù)計(jì)明年中國內(nèi)陸在內(nèi)需推動(dòng)下經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)強(qiáng)勁，GDP增幅可達(dá)雙位數(shù)，

在對GDP 的貢獻(xiàn)中，在外需疲弱的情況下，投資和消費(fèi)承擔(dān)了經(jīng)濟(jì)保“八”的重?fù)?dān)。投資方面，上半年政府投資，特別是中央項(xiàng)目投資的快速增長為經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)增長起到積極的作用；下半年隨著房地產(chǎn)市場的回暖，以房地產(chǎn)投資為主的民間投資的啟動(dòng)，平穩(wěn)地接過了拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的接力棒。消費(fèi)方面，在政府推出一系列刺激消費(fèi)政策的背景下，例如家電下鄉(xiāng)、購車減稅等，促使二、三城市、農(nóng)村的消費(fèi)加速，汽車、家電等耐用消費(fèi)品顯著增長。除此以外，在國家一系列利好房地產(chǎn)政策的刺激下，房地產(chǎn)市場銷售增長較快，這也帶動(dòng)了家電、家具、裝修等下游產(chǎn)品的銷售。

展望2010年，出口恢復(fù)，投資平穩(wěn)，消費(fèi)再接再厲，三駕馬車齊力拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長。預(yù)計(jì)2010年中國的出口增速將明顯恢復(fù)。投資方面，由于中央及地方基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目的連續(xù)性以及對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的期望，政府及民間投資均有望保持平穩(wěn)增長；消費(fèi)方面，在本次金融危機(jī)當(dāng)中，我國經(jīng)濟(jì)對外需依存度過高的問題彰顯的一覽無余，所以啟動(dòng)內(nèi)需成為這次經(jīng)濟(jì)刺激的重中之重。預(yù)計(jì)2010年，擴(kuò)大內(nèi)需依然是宏觀政策的重要目標(biāo)。而中國二三線城市的消費(fèi)升級才剛剛啟動(dòng)，潛力依然很大，所以預(yù)計(jì)2010年消費(fèi)有望再接再厲。

流動(dòng)性方面，歐美恐難快收，國內(nèi)熱錢和儲(chǔ)蓄搬家續(xù)力。根據(jù)目前的情況來看，歐美等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍處于綠芽階段，還需要政策的呵護(hù)，復(fù)蘇的基礎(chǔ)還需要鞏固，所以預(yù)計(jì)明年上半年全球一致性加息的概率不大，即時(shí)加息，也不可能加的太快?？傮w來看，2010年全球流動(dòng)性充裕的基礎(chǔ)不會(huì)有根本性的改變。

國內(nèi)來看，大量的信貸投放為中國帶來了極度寬松的流動(dòng)性環(huán)境，成為2009 年以來中國資產(chǎn)價(jià)格上漲不可缺的重要因素。但是巨額的信貸投放為未來的經(jīng)濟(jì)過熱和通脹帶來隱患，所以政府已經(jīng)開始對貨幣政策開始進(jìn)行微調(diào)。但是由于中國經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，需要進(jìn)一步加強(qiáng)，所以預(yù)計(jì)2010年中國信貸增速雖然較2009有可能放緩，但依然有望保持平穩(wěn)。

而人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致熱錢的流入以及居民儲(chǔ)蓄搬家將為資本市場注入新的流動(dòng)性。隨著中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇、出口下滑速度減緩，以及自2008年中期以來人民幣實(shí)行釘住美元匯率，導(dǎo)致對歐元等貨幣貶值的做法，促使人民幣升值預(yù)期被重新點(diǎn)燃。截止到11月20日，海外人民幣無本金交割遠(yuǎn)期(NDF)市場的一年期美元/人民幣NDF為6.6315，隱含人民幣升值3%左右。而人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致熱錢流入成為資本市場流動(dòng)性的重要來源，據(jù)統(tǒng)計(jì)央行統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，粗略按照當(dāng)月外匯儲(chǔ)備的增加額減去當(dāng)月的貿(mào)易順差以及FDI作為熱錢的衡量指標(biāo)，自今年3月份以來熱錢由流出變?yōu)榱魅?，從今?月到9月熱錢累計(jì)流入2,185.34億美元。

儲(chǔ)蓄搬家也將為市場流動(dòng)性提供有力支撐。隨著資產(chǎn)價(jià)格的不斷上漲，居民儲(chǔ)蓄的活期化程度不斷加強(qiáng)。10月份M1同比增長32.03％，M2同比增長29.42%，均創(chuàng)新高，M1與M2的剪刀差擴(kuò)大到2.61個(gè)百分點(diǎn)，顯示存款活期化程度加強(qiáng)。另外，繼7、8月份居民戶存款分別減少436億元、439億元之后，10月份居民戶存款同比減少2507億元，顯示新一輪儲(chǔ)蓄搬家正在上演。預(yù)計(jì)2010年熱錢的流入和儲(chǔ)蓄搬家能夠持續(xù)為國內(nèi)市場注入流行性。

政策面，作為回顧一年得失，確定并部署明年財(cái)政政策、貨幣政策及其他宏觀調(diào)控政策走向的定調(diào)會(huì)議——中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議于近日召開。雖然目前市場對貨幣政策轉(zhuǎn)向等擔(dān)憂情緒尚未完全消除，但從上周召開的中央政治局會(huì)議來看，“調(diào)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)內(nèi)需”的政策導(dǎo)向已基本為明年定調(diào)。筆者認(rèn)為明年的信貸政策比今年可能會(huì)有所收緊，但調(diào)結(jié)構(gòu)和抗通脹將會(huì)作為重點(diǎn)問題來考慮。從行業(yè)上看，房地產(chǎn)方面的優(yōu)惠政策覆蓋面和幅度可能會(huì)略有改變，但汽車、家電等其他刺激消費(fèi)的相關(guān)政策仍有很大可能將會(huì)得到延續(xù)，甚至力度可能會(huì)加大。因此對于資本市場來說，未來的流動(dòng)性將會(huì)繼續(xù)充裕，較好的政策面仍將中長期支撐市場持續(xù)上行。關(guān)于政策面請關(guān)注即將揭曉的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。

基于上述的流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)增長與通脹周期的投資時(shí)鐘，當(dāng)流動(dòng)性下降而經(jīng)濟(jì)和通脹都是處于上升階段時(shí)，對于股票而言是最佳投資時(shí)期。基于此，我對未來一年的市場信心滿滿。我的判斷是：上證綜指運(yùn)行高點(diǎn)為4700點(diǎn)，驅(qū)動(dòng)市場上漲的主要因素是業(yè)績的增長，估值維持穩(wěn)定。雖然來年IPO和再融資成為2010年主要壓力，但是融資融券和股指期貨可能推出，以緩解融資壓力。企業(yè)利潤將快速上漲，達(dá)到31％左右，超過市場預(yù)期。估值維持20－25倍PE的區(qū)間。未來2010年里, 特別是現(xiàn)在到明年2季度之間的時(shí)間波段里，極有可能出現(xiàn)向上大突破行情。在投資策略上把握業(yè)績成長性這一核心主題，并結(jié)合估值風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)，自下而上選擇股票。投資者應(yīng)降低小盤股比重，增加大盤股配置。在行業(yè)及板塊熱點(diǎn)方面，仍然傾向于業(yè)績增長明確、估值合理的行業(yè)和公司，如金融、保險(xiǎn)、旅游、通信服務(wù)、航運(yùn)、鋼鐵、電力、農(nóng)林牧漁、電力設(shè)備等行業(yè)，題材概念方面應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注低碳、區(qū)域振興、重組、高送股。投資主題上，消費(fèi)和服務(wù)類內(nèi)需、制造業(yè)的行業(yè)并購與整合是2010調(diào)結(jié)構(gòu)年的重要主題。

從盤面上看，近期鋼鐵股走勢比較強(qiáng)，如果能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的話，股價(jià)上漲效應(yīng)將從鋼鐵、有色板塊向其他板塊逐個(gè)傳導(dǎo)。目前，業(yè)績彈性比較大的銀行、地產(chǎn)和位于估值低端的鋼鐵板塊最值得看好，他認(rèn)為，銀行股雖然面臨再融資的壓力，但銀行業(yè)最困難的時(shí)期已過，2010年業(yè)績增長明確，同時(shí)銀行板塊平均估值不到15倍動(dòng)態(tài)市盈率，非常值得看好。而地產(chǎn)與銀行是同脈相連，當(dāng)前二三線地產(chǎn)股的大漲預(yù)示著一線地產(chǎn)股也將跟隨其后。而石油與煤炭價(jià)格走勢具備不確定性，無法給出預(yù)測。